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　　苏轴股份(430418) 2025H1实现营收3。57亿元（-0。33%），归母净利润0。83亿元（+11。56%） 2025H1公司实现停业收入3。57亿元，同比削减0。33%；归母净利润为0。83亿元，同比增加11。56%，扣非归母净利润0。81亿元，同比增加10。64%。公司积极推进智能化和数字化转型，我们维持2025-2027年盈利预测，估计2025-2027年归母净利润别离为1。71/2。01/2。25亿元。EPS别离为1。05/1。24/1。38元，当前股价对应P/E别离为30。8/26。2/23。3倍，我们看好积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，维持“增持”评级。 2025H1中国汽车+机械人产销量稳步增加，汽车轴承市场空间广漠 2025年上半年汽车产销别离完成1562。1万辆和1565。3万辆，同比别离增加12。5%和11。4%。新能源汽车产销别离完成696。8万辆和693。7万辆，同比别离增加41。4%和40。3%。金属切削机床、金属成形机床和工业机械人产量别离增加13。5%、10。4%和35。6%，工业从动化节制系统快速增加。此中，汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上；机械人关节轴承需求快速增加。此外，纳入中国轴承行业协会数据统计的147家次要企业出产轴承45。97亿套，轴承发卖量46。77亿套，产销率为101。75%，产量和销量同比别离为增加7。4%和增加4。99%；完成从停业务收入616。62亿元，同比增加7。17%。147家企业完成轴承营业收入491。35亿元，同比增加9。75%；利润总额56。12亿元，同比增加34。35%。新能源汽车电驱滚子轴承总体手艺国内领先 2025年上半年公司“新能源汽车电驱系统用圆柱滚子轴承的研发”总体手艺程度达到国内领先、国际先辈，通过江苏省机械工业协会科技判定。截至2025年6月30日，公司共具有专利68项，此中发现专利12项，适用新型专利56项。此外，公司沉点结构航空航天、国防工业、机械人、低空经济、高端配备等高潜力范畴，同时正在设立全资子公司，进一步提拔境外出名度及国际合作力。 风险提醒：原材料波动风险、新市场开辟不及预期风险。

　　苏轴股份(430418) 2024快报估计营收7。15亿元（+12。42%），归母净利润1。51亿元（+21。32%）公司发布2024年业绩快报，估计2024年公司实现停业收入7。15亿元，同比增加12。42%；归母净利润为1。51亿元，同比增加21。32%；扣非净利润1。48亿元，同比增加27。83%。公司加快拓展高毛利率的海外市场，我们上调2024-2026年盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为1。51（原1。43）/1。94（原1。63）/2。22（原1。88）亿元。EPS别离为1。11/1。43/1。64元，当前股价对应P/E别离为39。3/30。5/26。7倍，我们看好积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，维持“增持”评级。 2024年中国汽车产销量稳步增加，滚针轴承零部件行业成漫空间广漠 滚针轴承正在汽车里使用次要正在转向系统、自动平安系统、扭矩办理系统、智能座椅系统、新能源车电驱系统、传动系统、空调系统、变速箱、策动机系统等。按照中国汽车工业协会数据，2024年中国汽车产销累计完成3128。2万辆和3143。6万辆，同比别离增加3。7%和4。5%，产销量再立异高，继续连结正在3000万辆以上规模。此中，新能源汽车继续快速增加，年产销初次冲破1000万辆，销量占比跨越40%，这将为汽车滚针轴承零部件财产带来较大的市场拓展空间。 公司结构海外市场，积极拓展机械人、航空航天等高附加值赛道 海外市场方面：公司持续构开国内国外双驱动成长新款式，海外市场加速全球化历程，营业增量较着且毛利率高于国内市场，次要客户有博格华纳、博世、采埃孚、蒂森克虏伯、麦格纳等全球汽车零部件龙头企业；国内市场方面，推进多元化成长，积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，这些高附加值行业的结构为公司带来了新的增加点。此中，公司滚针轴承产物正在工业机械人范畴次要配套RV减速机，使用于工业机械人的关节部门，目前已进入小批量供货阶段；公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，成长前景较好，正正在研制相关产物。 风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。

　　苏轴股份(430418) 投资要点： 公司发布2024年年报，业绩增加、盈利能力小幅提拔。2024年公司实现营收7。15亿元，同比+12。42%；归母净利润1。51亿元，同比+21。32%；扣非归母净利润1。48亿元，同比+27。83%。2024年公司业绩增加次要是汽车行业、工业从动化和电动东西等行业的营业板块增加；此外，公司全球化结构，高毛利率的海外市场营收增速高于国内市场，也是2024年业绩增加的主要缘由。 盈利能力方面，2024年毛利率37。29%，同比+0。61pcts，净利率21。06%，同比+1。54pcts。费用率方面，2024年费用率13。02%，同比-1。55pcts，此中发卖、办理、研发和财政费用率别离为1。87%、7。42%、5。37%、-1。64%，同比-0。03pcts、-0。73pcts、-1。18pcts、+0。38pcts。现金流方面，2024年运营性现金流净额1。52亿元，同比添加0。09亿元，yoy+6。16%。 2024Q4业绩和盈利能力同环比均下滑。2024Q4营收1。69亿元，同比-1。27%，环比-10。50%；归母净利润0。33亿元，同比-10。90%，环比-24。18%；扣非归母净利润0。32亿元，同比+5。02%，环比-26。46%。Q4毛利率33。24%，同比-1。64pcts、环比-6。22pcts；Q4净利率19。60%，同比-2。12pcts、环比-3。54pcts。 分产物来看，轴承及滚动体是次要收入来历。2024年公司轴承产物营收6。35亿元，同比+11。96%；毛利率38。75%，同比+1。13pcts；滚动体营收0。47亿元，同比+24。61%；毛利率34。69%，同比-11。37pcts。轴承和滚动体合计占当期停业收入比沉的95。34%，但滚动体的停业成本比上年同期增加50。86%，增幅跨越滚动体停业收入的增幅次要系本演讲期滚动体发卖布局的变化以及产物降价所致。分区域来看，国外营收增速高于国内。2024年国内营收4。04亿元，同比+10。13%；毛利率32。57%，同比-0。43pcts。国内市场营收增加次要系博格华纳、博世、耐世特、恺博等出名客户新项目增量等要素影响所致。2024年国外营收3。11亿元，同比+15。55%；毛利率43。42%，同比+1。74pcts。国外市场营收增加次要系博世、麦格纳、博格华纳等海外出名客户正在手项目快速增量爬坡等要素影响所致。 盈利预测取投资。公司专注于轴承范畴多年，轴承及滚动体营业根基盘安定，同时也正在进行谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承的研发，RV减速机用向心滚针和连结架组件曾经进入小批试制，机械人行业的兴旺成长无望成为公司新的业绩增加点。我们估计公司2025-2027年营收8。7/10。5/12。5亿元，归母净利润1。83/2。29/2。83亿元，EPS为1。35/1。69/2。09元，对应PE为29。56/23。62/19。13倍。初次笼盖，赐与公司“增持”评级。 风险提醒：新产物研发不及预期，下逛需求不及预期，原材料价钱波动风险。

　　苏轴股份(430418) 2024实现营收7。15亿元（+12。42%），归母净利润1。51亿元（+21。32%） 2024年公司实现停业收入7。15亿元，同比增加12。42%；归母净利润为1。51亿元，同比增加21。32%；扣非净利润1。48亿元，同比增加27。83%，毛利率37。29%，同比增加0。62pcts。受汽车行业年降影响，我们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，估计2025-2027年归母净利润别离为1。71（原1。94）/2。01（原2。22）/2。25亿元。EPS别离为1。26/1。48/1。66元，当前股价对应P/E别离为28。9/24。6/21。9倍，我们看好积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，维持“增持”评级。 2024年中国汽车产销量稳步增加，全国轴承企业全体营收和利润实现增加 2024年中国汽车产销累计完成3128。2万辆和3143。6万辆，同比别离增加3。7%和4。5%，产销量再立异高，继续连结正在3000万辆以上规模。此中，新能源汽车继续快速增加，年产销初次冲破1000万辆，销量占比跨越40%。按照中国轴承行业协会对全国轴承行业148家次要企业数据的统计，2024年148家次要企业1-12月完成从停业务收入1193。41亿元，同比增加6。19%；2024年从停业务收入同比增加的企业为90家，占比60。81%，从停业务收入同比下降的企业为58家，占比39。19%。2024年148家次要企业完成利润总额93。76亿元，同比增加14。29%，利润总额同比增加的企业占55。41%，利润总额同比下降企业占43。24%，持平2家。 公司积极拓展机械人、航空航天等高附加值赛道，打开将来成漫空间 公司积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，这些高附加值行业的结构为公司带来了新的增加点。此中，公司滚针轴承产物正在工业机械人范畴次要配套RV减速机，目前已进入小批量供货阶段；公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，成长前景较好，正正在研制相关产物；多个正在研项目实现研制轴承的国产化替代。 风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。

　　苏轴股份(430418) 投资要点 国内自从品牌营业取海外市场增量并驱，2024全年业绩同比增加21%。公司发布2024年度演讲，实现停业收入7。15亿元，同比+12。42%；归母净利润1。51亿元，同比+21。32%；扣非归母净利润1。48亿元，同比+27。83%。业绩同比增加次要系公司发力国内自从品牌营业，受益于国产替代趋向，并稳健有序地拓展新营业，博格华纳、博世、耐世特、恺博等出名客户新项目带来增量；同时全球化结构，海外出名客户如博世、麦格纳、博格华纳等正在手项目快速增量爬坡，驱动较高毛利的境外市场营收同比+15。55%，带动公司全体发卖毛利率同比提拔0。62pct至37。29%。此外，公司持续推进降本增效取数字化办理提拔，手艺赋能提速减产扩能，单件产物出产成本有所下降，发卖净利率同比+1。55pct至21。06%，发卖/办理/财政/研发费用率别离为1。87%/7。42%/-1。64%/5。37%，同比-0。03/-0。72/+0。38/-1。17pct。 分产物发卖均稳步增加，滚动体毛利率受产物布局取降价影响有所下滑。1）轴承产物：轴承行业总体呈增加趋向，公司拓展高附加值范畴，依托优良的性价比和办事劣势积极参取国际市场所作，2024年该营业营收同比+11。96%至6。35亿元，正在总营收占比同比-0。37pct至88。72%，毛利率同比+1。13pct至38。75%。2）滚动体：公司出产的滚动体包罗圆柱滚子、滚针及各类销轴，次要用于各类轴承的配套。2024年该营业营收同比+24。61%至0。47亿元，正在总营收占比+0。65pct至6。62%，毛利率同比-11。36pct至34。69%，毛利率下滑次要受产物发卖布局变化及产物降价要素的影响。 发力自从品牌中高端配套营业，RV减速器已进入小批量供货阶段：1）手艺堆集深挚：公司为滚针轴承范畴头部企业，具备60余年行业制制经验和手艺堆集，多项研发项目打破国外公司的手艺垄断，填补国内相关范畴空白。2）发力中高端配套营业：公司做为国产老牌轴承企业，产物系列齐备，并持续打制差同化合作劣势，挖掘自从可控和国产替代营业，加大新能源汽车、国防、航空航天、机械人、工业从动化和高端配备范畴的客户开辟和产物的研发，2024年RV减速器已进入小批量供货阶段，机械人行业的兴旺成长无望为公司打制第二成长曲线）全球化结构：充实操纵全资子公司资本，加强拓展欧洲市场，取博世、博格华纳、麦格纳等浩繁海外出名企业成立了不变的供应链关系，国际出名度和品牌合作力无望不竭提拔。 盈利预测取投资评级：公司高质量差同化产物建立品牌合作力，不竭完美国表里协同成长款式，业绩增加可期。我们调整公司2025~2027年实现归母净利润别离为1。94/2。42/3。01亿元（2025/2026前值为2。07/2。55亿元），对应最新PE为21。19/16。95/13。63x，维持“买入”评级。 风险提醒：1）国际商业风险；2）汇率波动风险；3）市场所作加剧风险。

　　北交所消息更新：多赛道高附加值结构+电驱轴承手艺护城河，2025H1归母净利润同比+11。56%。